作爲助力國(guó)家養老體系第三支柱建設的重要生力軍，養老目标基金的投資運作穩健且收益良好(hǎo)，規模持續穩步增長(cháng)，基金公司也在不斷發(fā)力布局養老目标基金。首家保險系公募國(guó)壽安保基金近期也將(jiāng)啓動發(fā)行養老目标基金——國(guó)壽安保穩健養老目标一年持有基金中基金(FOF)，該基金拟任基金經(jīng)理張志雄日前接受了采訪，分享了養老目标基金的投資運作理念及對(duì)未來市場走勢的看法。

立足絕對(duì)收益理念

張志雄于2009年8月加入中國(guó)人壽保險股份有限公司投資管理部，先後(hòu)從事(shì)組合管理、資産配置、固定收益投資、權益投資管理工作，2019年2月加入國(guó)壽安保基金，任資産配置部基金經(jīng)理。

對(duì)于新産品的投資策略，張志雄表示，會(huì)更加強調風險管理、回撤控制，總的投資原則是堅持絕對(duì)收益操作思路，注重風險控制，尋找确定性較高的投資機會(huì)，靈活運用各品種(zhǒng)策略，以獲取穩定的收益爲主，兼顧短期相對(duì)收益和中長(cháng)期收益領先。具體而言，通過(guò)穩健投資，積累收益安全墊，在此基礎上，根據戰略和戰術資産配置模型和風險收益分析結果，逐步配置權益類等風險品種(zhǒng)；合理設置止盈止損，實現控制回撤前提下收益的穩定增長(cháng)。

據悉，該基金的目标是將(jiāng)80%的基金資産投資于非權益類資産，投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期貨基金和黃金ETF)等品種(zhǒng)的比例合計不超過(guò)25%。對(duì)于基金品種(zhǒng)的選擇策略，張志雄介紹，將(jiāng)選擇不同風格的底層基金資産，避免底層基礎品種(zhǒng)過(guò)于集中，以分散風險。權益基金的選擇取決于不同階段、不同的策略，子基金需服務于組合整體的配置策略，將(jiāng)優先選擇“雙穩”基金，即風格穩定、收益穩定的主動類基金。在某些階段，作爲策略的一部分，未來還(hái)會(huì)選擇寬基指數、行業指數等被(bèi)動型基金。

穩健型養老FOF發(fā)展韌性足

今年一季度，新冠肺炎疫情沖擊全球，全球資本市場巨震，張志雄認爲當前的宏觀環境總體是經(jīng)濟存向(xiàng)下壓力、政策寬松托底向(xiàng)上，同時(shí)内外有别。中國(guó)疫情趨于穩定，工業生産在逐步恢複。相對(duì)而言，海外受沖擊靠後(hòu)，應對(duì)不夠果斷，可能(néng)出現“持續性衰退沖擊”。

利率持續下行後(hòu)，對(duì)于股票、債券、商品等大類資産的配置機會(huì)，張志雄表示，如果拉長(cháng)周期來看，相對(duì)看好(hǎo)包括股票、商品在内的風險資産。相對(duì)于海外市場，國(guó)内市場韌性更強，更具有潛力。短期來看，還(hái)是要關注疫情的影響。對(duì)于後(hòu)市的投資運作，張志雄表示，系統性風險不可控，難以做到完全準确的預測，但要有預案和不同的應對(duì)策略，從資産配置、日常操作等層面(miàn)控制組合的波動，做好(hǎo)組合的風險管理。

自2017年10月業内首隻FOF成(chéng)立以來，截至2020年一季度末，全市場FOF及養老基金已有91隻，資産總規模爲459.02億元。截至4月底，FOF及養老目标基金已成(chéng)立近100隻，其中，養老目标基金達74隻，總規模達316.36億元。盡管養老目标基金的整體絕對(duì)規模并不突出，但長(cháng)期仍有較大發(fā)展空間。對(duì)此，張志雄認爲，在國(guó)家加強對(duì)養老體系尤其是第三支柱總體的制度體系建設的同時(shí)，推進(jìn)個人稅收遞延政策的落地，肯定會(huì)推動相關産品的發(fā)展。

除了養老需求，穩健型養老FOF也受到其他類型基金投資人的青睐，如部分貨币基金持有人正在尋找替代型産品，以獲取穩健收益。張志雄表示，貨币基金投資者主要有兩(liǎng)類，一是作長(cháng)期的穩健型理财配置，目标是獲取穩定的長(cháng)期收益；二是把貨基僅做現金管理的短期配置工具。從已成(chéng)立的穩健型養老FOF業績來看，中位數年化收益率在8%左右，業績表現已優于貨币基金。由于投資範圍不同，穩健型養老FOF的風險也高于貨币基金。總體而言，穩健型養老FOF對(duì)于具有穩定收益需求且對(duì)流動性需求不高的投資人吸引力比較大。